Saturday, 10 March 2018

A diluição econômica das opções de ações dos empregados diluiu eps para avaliação e relatórios financeiros


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CALCULATING THE EFFECT OF EMPLOYEE STOCK OPTIONS ON DILUTED EPS.


van Zyl, Warrick Boyd (2007): CALCULATING THE EFFECT OF EMPLOYEE STOCK OPTIONS ON DILUTED EPS.


This paper focuses on how to calculate diluted earnings per share (DEPS) when a firm has outstanding employee stock options (ESOs). Three possible methods are described and compared. The first is the current International Accounting Standard 33 – Earnings Per Share (IAS 33) approach which is based on the intrinsic value of the ESOs. The second method, advocated by Core et al. (2002), is very similar to that of IAS 33 but instead of the intrinsic value uses the fair value of the outstanding options. This paper derives an alternative method which adjusts the earnings for the year by the change in fair value of the outstanding ESOs, with no adjustment to the denominator in the DEPS calculation. The three methods are compared using a simple firm. The earnings adjustment method best describes the change in economic value of the current shareholders, the fair value is more useful in predicting future profits, and the intrinsic value method appear to provide no additional information to that already contained in the other two measures. The earnings adjustment method has a further advantage in that it provides an identical result at a DEPS level to that which would have been obtained if the ESOs were cash-settled and treated as liabilities in terms of IFRS 2. Thus using this method will improve comparability as cash-settled and equity-settled options have a very similar economic effect on current shareholders.


The Economic Dilution of Employee Stock Options: Diluted Eps for Valuation and Financial Reporting.


Posted: 26 Mar 2002.


John E. Core.


Instituto de Tecnologia de Massachusetts (MIT) - Sloan School of Management.


Wayne R. Guay.


Universidade da Pensilvânia - Departamento de Contabilidade.


S. P. Kothari.


Instituto de Tecnologia de Massachusetts (MIT) - Sloan School of Management.


The Economic Dilution of Employee Stock Options: Diluted Eps for Valuation and Financial Reporting.


The Economic Dilution of Employee Stock Options: Diluted Eps for Valuation and Financial Reporting.


In this paper, we derive a measure of diluted EPS that incorporates the economic implications of the dilutive effects of employee stock options. We show that the existing FASB treasury-stock method of accounting for the dilutive effects of outstanding options systematically understates the options' dilutive effect, and thus overstates reported EPS. Using firm-wide data on 731 employee stock option plans, our proposed measure suggests that economic dilution from options is, on average, 100 percent greater than dilution in reported diluted EPS using the FASB treasury-stock method.


Keywords: Employee stock options, Dilution, Diluted earnings per share, Earnings response coefficients, Equity valuation.


JEL Classification: G12, M41, M44, M45.


John E. Core.


Instituto de Tecnologia de Massachusetts (MIT) - Sloan School of Management (email)


100 Main Street.


Cambridge, MA 02138.


Wayne R. Guay (Autor do Contato)


Universidade da Pensilvânia - Departamento de Contabilidade (email)


3641 Locust Walk.


1329 Steinberg-Dietrich Hall.


Philadelphia, PA 19104-6365.


S. P. Kothari.


Instituto de Tecnologia de Massachusetts (MIT) - Sloan School of Management (email)


Cambridge, MA 02142.


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Como as opções de ações dos funcionários podem influenciar o valor das ações ordinárias.


Contar com os lucros das empresas nunca foi fácil, mas nos últimos anos tornou-se ainda mais difícil, pois contadores, executivos e reguladores debatem como contar o número cada vez maior de opções de ações emitidas para altos funcionários e funcionários de base. A maior parte do debate é sobre se as opções devem ser contadas como uma despesa, o que reduziria os lucros reportados e possivelmente prejudicaria os preços das ações.


Mas há outro problema, igualmente importante, que recebe menos atenção, diz o professor de contabilidade da Wharton, Wayne R. Guay: qual o efeito que as opções têm sobre o número de ações que uma empresa tem em circulação? A resposta pode fazer uma grande diferença quando uma empresa calcula seu lucro por ação e quando os investidores calculam a relação preço / lucro crítica.


"O patrimônio de uma empresa não é apenas estoque comum", diz Guay. “A outra grande fatia são as opções de ações para funcionários… A maior parte do debate sobre as opções de ações tem sido como tratar as opções de ações como uma despesa no numerador do lucro por ação… mas seu efeito sobre o denominador tem que ser consertado também. ”


Guay, John E. Core, professor de contabilidade na Wharton e S. P. Kothari, professor de contabilidade no Massachusetts Institute of Technology, examinaram o problema em seu artigo, The Economic Dilution of Employee Stock Options: Diluted EPS for Valuation and Financial Reporting. O artigo foi publicado no The Accounting Review em julho de 2002, e tem especial relevância agora porque os reguladores, como o Financial Accounting Standards Board, devem modificar as regras contábeis das opções no próximo ano.


Depois de estudar 731 planos de opções de compra de ações na American Corporations, Guay e seus colegas concluíram que "o método de contabilidade do Tesouro FASB existente para efeitos dilutivos das opções pendentes sistematicamente subestima os efeitos dilutivos das opções e, portanto, exagere o EPS reportado (lucro por ação ).


Os autores concluem que as regras contábeis atuais fazem com que a diluição de opções seja subestimada em cerca de 50% - a diluição de opções é realmente o dobro do que as empresas dizem ser. A diluição insuficiente inflaciona o lucro por ação, dizem os autores. & # 8220; Nós incorporamos o valor do tempo da opção em nossa medição e isso levará a uma maior diluição, & # 8221; diz Guay. "Se os investidores deixarem de considerar essa diluição, os preços das ações poderão ser inflacionados".


As opções de funcionários dão aos seus proprietários o direito de comprar ações a um preço definido a qualquer momento durante um determinado período. Normalmente, o preço de compra (também chamado de preço de exercício ou de exercício) é o preço da ação no dia em que as opções são emitidas. O direito de exercer as opções pode ser adquirido de uma só vez ou em etapas nos primeiros aniversários da concessão. As opções dos empregados costumam expirar se não forem exercidas dentro de 10 anos.


As opções apelam para os funcionários porque podem transmitir um ótimo valor sem exigir que o empregado arrisque o risco, uma vez que possui ações reais. Se o preço da ação subisse em mais de 10 anos, para US $ 100, uma opção com preço de exercício de US $ 25 valeria US $ 75. O empregado poderia exercer o direito de comprar as ações por US $ 25, e imediatamente vendê-las no mercado aberto por US $ 100. Se o preço das ações caísse para US $ 15, a opção seria inútil, mas o empregado não teria perdido dinheiro. Se tivesse ações reais, ele perderia $ 10 por ação.


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Em 1985, as opções em circulação em livros de empresas - opções concedidas, mas ainda não exercidas - representavam 4,6% das ações ordinárias das empresas ordinárias. Em 1995, esse número cresceu para 8,9%, escrevem os autores. As opções se tornaram ainda mais populares no final dos anos 90 e continuam a ser amplamente utilizadas, apesar das críticas ao seu papel na crescente remuneração dos executivos nos últimos anos.


O uso crescente de opções levantou um debate sobre como eles devem ser contabilizados. Alguns defendem levá-los como despesa, argumentando opções têm valor e devem ser considerados como um custo de compensação, como salários e outros benefícios. Outros dizem que, uma vez que as opções não envolvem transferência de dinheiro fora dos cofres da empresa, não devem ser passados ​​em conta.


Esta questão recebeu muita atenção nos últimos anos, e o FASB esperava publicar novas regras em 2004, exigindo alguma forma de despesa.


Mas isso ainda deixa o segundo problema de como explicar a diluição do valor compartilhado relacionado às opções, dizem Guay e seus colegas. As empresas têm várias maneiras de fornecer as ações necessárias para entregar aos funcionários que exercem as opções. Algumas empresas recorrem a uma reserva de ações que ainda não estão em circulação. Outros usam os lucros para recomprar ações no mercado aberto, usando-os para construir uma reserva para atender a exercícios de opções.


De qualquer forma, quando as opções são exercidas, o resultado é que mais ações estão em circulação e que reduz, ou dilui, o valor das ações anteriormente nas mãos dos investidores.


Se uma empresa tivesse um milhão de ações em circulação e os empregados exerciam opções para comprar 200 mil ações, haveria 1,2 milhão de ações em circulação. Isso afetaria o lucro por ação, que é calculado dividindo-se os ganhos totais da empresa para o período pelo número de ações em circulação. Se a empresa ganhasse US $ 1 milhão, o lucro por ação seria de US $ 1 antes de as opções serem exercidas, e apenas 83,3 centavos após o exercício. Uma vez que o preço de uma ação é fortemente influenciado pelo lucro por ação, o menor lucro por ação provavelmente fará com que o preço da ação caia.


Na prática, a contabilidade não é tão simples como neste exemplo. É fácil ver a diluição causada pelas opções exercidas, mas e as opções que poderiam ser exercidas, mas não foram?


Os investidores têm que calcular o dano potencial que poderia ser feito se as opções forem exercidas, mas eles não sabem quando as opções serão exercidas, se forem utilizadas. Muitos titulares de opções esperam para exercer até pouco antes de suas opções expirarem, esperando que o preço da ação suba ainda mais.


De acordo com as regras contábeis atuais, essa incerteza é tratada de maneira bastante simples: ao calcular quantas ações podem ser compradas ao preço de mercado atual, se todas as opções no dinheiro fossem exercidas. Essas são opções com um preço de exercício inferior ao preço de mercado atual. Se o preço das ações é de US $ 10 e o preço de exercício é de US $ 5, cada opção poderia fazer com que seu proprietário ganhasse US $ 5. Isso é suficiente para comprar uma ½ parte. Assim, cada opção cria uma parte da ação que é adicionada ao número total de ações ordinárias em circulação para calcular o lucro diluído por ação. Uma empresa pode ter um milhão de opções em aberto, mas conta apenas 500.000 no cálculo do lucro diluído por ação.


O problema com essa abordagem, dizem os autores, é que ela usa valores muito baixos para possíveis lucros relacionados a opções. Isso significa que subestima o número de ações que poderiam ser compradas com esses lucros. Por isso, a diluição também está subestimada.


Uma vez que os detentores de opções tendem a adiar o exercício até que os preços das ações aumentem ainda mais, o valor de uma opção no dinheiro atual hoje é realmente maior do que a diferença entre o preço de mercado de hoje e o preço de exercício. Por exemplo, se um funcionário tivesse uma opção de US $ 25 e o preço da ação fosse US $ 75, as regras contábeis atuais valorizariam a opção em US $ 50. Mas se alguém oferecesse ao funcionário US $ 50 pela opção, ele poderia se recusar a vender, porque preferiria apostar que um preço mais alto da ação tornaria sua opção mais valiosa depois. Na verdade, isso é o que o empregado típico faz.


Além disso, o método FASB não atribui nenhum valor a opções que não pudessem ser exercidas com lucro. Essas são opções em dinheiro, onde o preço de exercício e o preço de mercado são iguais e opções fora do dinheiro, onde o preço de exercício é maior do que o preço de mercado. Na verdade, se alguém pedisse a um funcionário que renunciasse a uma dessas opções por nada, provavelmente recusaria, pois, mesmo que a opção seja inútil hoje, o preço da ação pode aumentar mais tarde o suficiente para colocar a opção no dinheiro. "É porque essas opções têm uma maturidade tão longa que têm muito mais valor", diz Guay.


Para calcular o valor que as opções de entrada, de saída e de fora do dinheiro têm para seus proprietários, os autores estudaram 731 planos de opções de 1995 a 1997. Eles concluíram que, embora a abordagem do FASB pudesse, por exemplo, valor de uma opção de US $ 50, pode ter um valor real de US $ 80 ou mais para seu dono.


Isso significa que os lucros relacionados às opções podem comprar mais ações, causando uma maior diluição quando esses são adicionados às ações ordinárias para calcular o lucro diluído por ação. Se o valor de US $ 80 fosse usado, o lucro por ação deveria ser menor e o preço das ações poderia cair.


Entre todos os planos de opções estudados, os autores descobriram que as opções deveriam aumentar em 2,96% o número de ações utilizadas no cálculo do lucro diluído por ação. O método FASB representou apenas metade da diluição - 1,46%. Nos casos mais extremos, a diluição de opções foi de cerca de 22%, mas a abordagem do FASB a colocou em apenas 14,5%.


Guay diz que ele e seus colegas não estão comprometidos com o seu próprio modelo de avaliação de opções, uma vez que qualquer abordagem envolve muitas suposições sobre fatores como os preços futuros das ações e em que ponto os funcionários escolherão se exercitar.


Mas eles acreditam que suas descobertas demonstram que os fabricantes de regras devem ir além do debate atual sobre se contam as opções como uma despesa. Eles também devem procurar uma maneira melhor de descobrir como as opções prejudicam o valor das ações ordinárias.


Citando KnowledgeWharton.


Para uso pessoal:


accessed February 04, 2018. knowledge. wharton. upenn. edu/article/how-employee-stock-options-can-influence-the-value-of-ordinary-shares/


Para uso educacional / comercial:


Leitura adicional.


Por que Millennials estão movendo a agulha no mercado imobiliário.


Embora o aumento na propriedade de casa esteja longe dos níveis anteriores à recessão, isso marca uma mudança significativa de uma década atrás. Mas o que mudou?


Tecnologia.


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Na sequência de uma exposição do New York Times, os especialistas pesam opções para identificar e eliminar usuários falsos nas mídias sociais.


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